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「002488金固股份」工银国际:量化特征开始显示,人民币资产有望在市场动荡中提供稳定性

动荡,稳定性,特征,人民币,资产,国际,市场时间:2021-05-02 03:13:30浏览:183
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工银国际发布报告称,疫情得到有效控制,经济稳步复苏,中国资产在全球范围内提供稀缺的超额回报。2020年1月中下旬以来,受COVID-19疫情持续发酵的影响,企业盈利预期不佳给全球金融市场带来了调整压力,风险溢价的快速变化成为短期波动的根源。这一时期,疫情对全球金融市场的影响呈现出“局部爆发-溢出扩散-共振溢出”的三阶段演化,受疫情影响地区的边际变化成为大规模市场动荡的关键。

以股市为例,MSCI指数经历了30%以上的下跌,然后又上涨了20%以上。从影响指数表现的内部因素来看,发达市场带动了β的全球情绪起伏,而新兴市场分化加剧的流行病干预效应影响了α的相对波动。从长远来看,疫情已经把中国经济从高速增长到高质量发展的快进键按下了。双循环发展新格局将有效联结两个市场两种资源,祝福中国资产成长为α,在新时代更稀缺,更值得过度配置。

与其他主要资产相关的量化特征开始显现,人民币资产有望在市场动荡中提供稳定。在全球化噪音不断、美国经济结构性和周期性问题叠加的情况下,配置低相关性资产有助于避免动荡的市场环境下投资组合业绩出现大幅波动,从而降低类似2020年3月全球金融市场地震的破坏力。

经济基本面和宏观政策的内生性增强,人民币股票和债券与全球指数的低相关性凸显配置价值。近年来,随着经济和金融总量的不断增长,中国股票和债务资产在相应的主流国际指数中的权重不断增加,国内外双向开放的速度明显加快,也方便了海外资金被动配置人民币资产。更重要的是,人民币股票和债券与主要发达经济体的相应资产之间的相关性仍然较低,这有望吸引通过资产表现的独立性积极配置的海外投资者。本行认为,随着中国经济放缓和质量改善的路径日益清晰,人民币资产预计将呈现出“高α”和“低β”罕见的稀缺投资属性组合,这也将成为国际资本流入中国长期趋势的核心逻辑。


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