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「中行网上银行」辩论风格切换!一些券商高喊:行业选择比风格判断更重要

风格,券商,辩论,切换,重要,一些,选择,行业时间:2021-04-16 04:43:02浏览:122
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a股近期持续上涨,市场关于是否转换风格的争论也进入白热化阶段。

自7月份以来,a股像彩虹一样上涨。截至7月6日收盘,短短几个交易日,上证指数就站在3300点,指数上涨带动市场成交量连续三个交易日突破万亿元大关。从板块来看,金融和房地产板块持续走强并领涨,而医药和科技等前期龙头板块则有所削弱,成为各方争论的核心。

支持风格转换的一方指出,目前的价值风格优于以前的增长风格,金融、房地产等低估值行业的崛起是市场风格转换的重要信号;反对派认为,这些板块的崛起只是一个阶段性估值修复的过程,很难系统地转换风格;也有一些券商认为,行业选择比风格判断更重要。

关于风格转换的争论;

不犹豫还是继续观察?

“市场风格在7月1日前后发生了显著变化,大金融的开始只是开始。投资者不应再犹豫了。”开源证券研究院首席战略官牟亦玲说。

牟亦玲对目前的市场风格是否转换持坚定肯定的态度。具体来说,从7月1日开始连续三个交易日,价值风格跑赢之前的成长型,前期强势的医药生物和TMT板块转为弱势,风格出现向下转折。以大金金融、煤炭和建材为代表的顺周期性行业领涨市场。

另一个明显的证据来自资金方向。牟亦玲指出,目前,国内外资本正在联手打造风格转换的第一枪,北行基金全面转向低估值+顺周期股,普通股/部分股混合基金正在积极布局价值风格。

中信建投策略张玉龙团队认为,7月第一周a股市场显示,风格转换如期到来。虽然有声音认为市场风格转换需要相对的业绩转型作为支撑,而成长股在当前市场的表现好于主板股票,这并不构成风格转换的业绩基础,但张玉龙团队认为主板股票在第三季度的业绩提升优于成长股,这也是继续坚定推荐金融、房地产和周期性行业的原因。

以郭盛证券为代表的许多券商都明确指出,谈论风格转换还为时过早。郭盛证券首席策略师张启珍指出,基于四大因素,目前的市场风格难以系统转换:在流动性方面,仍处于“货币宽松、信贷疲软”的环境中;政策方面,再融资放松周期开启,板块层面科技股受益更多;增量资金方面,现阶段国内资金占主导地位,科技资金仍在进入市场;从相对繁荣的角度来看,科技股在行业趋势和表现上相对占优。

山西证券策略马文宇团队也认为,市场风格是否转换还有待观察:从宏观流动性来看,目前的货币政策更加确定,金融市场没有经历洪水,资金很难过快进入股市;从成交量占流通市值的比例来看,持续上涨很难要求更多资金进入市场;从估值来看,上证综指修正估值的空间有限。

金融业的崛起:

风格切换还是定期补偿?

大金融板块的强势崛起推高了指数,不可避免地让很多投资者想起了2014年下半年的时光:因为券商板块首先影响了强势风格转换,最终走出了一场波澜壮阔的牛市。似曾相识再一次成为市场关于是否转换风格争论的核心。

在经历了2010年以来金融业的五轮大幅上涨后,严怡玲指出,在金融业每一轮的上涨行情中,周期性股票也有相当大的涨幅。金融板块的上涨强烈预示着周期性股票的上涨。重要性;目前大量优质公司市值股被系统性低估,估值修复+利润再确认会带动顺周期价值股回归。

“风格转换的本质是发现被系统低估的优质资产。目前的顺周期价值股已经明确释放出了正确的‘市场信号’,任何在风格转换前期的第一个进入者都将获得可观的收益。”牟亦玲说。

关于最近金融和房地产部门的崛起,一种观点认为,这只是估值趋同,而不是转换。出于这个原因,张玉龙指出,如果金融和房地产行业的崛起来自估值趋同,估值水平最低的银行或煤炭和钢铁等子行业应该在金融和周期性行业表现最好,但事实是,金融部门估值最高的券商股票表现最好。

“a股风格明显转换了,未来的风格转换还没有结束,但会持续很长时间。保险、经纪、房地产和银行业仍值得增加。”张玉龙团队说。

对于金融股和周期股的判断,章启耀认为,目前金融、周期等估值较低的板块具备修复条件,但目前经济复苏势头不足,需求低迷仍是主要制约因素。市场风格很难开始系统转换,顺周期板块很难开始系统报价。“经过短期蓝筹股暴动和均值回归后,市场仍将回归技术和消费两条主线。”

此外,在2014年下半年金融和周期性行业恢复后,国鑫证券战略项燕团队认为,估值的极端分化可能确实会导致一定的市场修复,但这是短期的冲动。“回顾a股的历史,每一次重要的风格或板块切换都是在景气周期的切换背后,从来没有因为估值原因导致市场风格发生大的变化。”

项燕团队进一步指出,本轮行情更像是上半年市场风格分化到极致后的短期修复,缺乏外部因素的进一步催化。在极度分化下,顺周期、低估值板块需要补修,但转换空间有限,消费升级和技术创新仍是未来市场的主要趋势机会。

一些经纪人:

选择行业目标更重要

至于现在的市场风格有没有改变,各方的争论还在继续,还需要等待市场来检验到底哪个观点能胜出。也有一些券商认为,优质股票和行业的选择比风格的判断更重要。

AVIC证券金融研究所所长董中云表示,风格的趋势分化必须要求货币政策方向(收紧或放松)的持续发挥,这反映了工业品价格、企业利润增长率和整体信贷水平。当前战略的制定应该由行业主导,而不是风格。“目前没有判断风格转换的依据,风格要平衡。”

董中云认为,考虑到我国防控疫情的能力和疫苗研发的进展,可以选择左侧作为消费行业。

马文宇的团队补充说,风格转换需要经济数据的支持,而不是快速转换。对于保险、房地产等板块,无论是短线搅动还是风格转换,其逻辑都是估值修复,基本面也是支撑的。投资者可以适当关注这类攻防板块。

TF证券研究所副所长徐彪认为,目前的市场更像是一个“短而快的风格漂移”,低估值板块的核心线是具有自我强化逻辑的券商类股;在投资方面,可以继续均衡关注高成长、超预期的公司,坚持技术和消费的核心资产。


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