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副董事长李超在2020年金融街论坛年会子论坛上的讲话 263理财财富网

金融街,论坛,年会,董事长,李超在,2020时间:2021-03-01 08:56:39浏览:189
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尊敬的来宾,女士们,先生们:

大家下午好!很高兴参加这次金融街论坛。昨天下午,刘鹤副总理在开幕词中,就在双循环发展新格局下深化我国金融业改革、促进资本市场优质发展作了重要论述,并提出了明确要求。中国证监会易会满主席就完善资本市场基本制度发表重要意见。下面,我主要结合科技创新板和创业板注册制度改革的实践,谈谈关于注册制度改革和资本市场基础制度建设的一些经验和体会。

一是登记制度改革试点取得积极成果

股票发行制度是资本市场最基本的制度。十八届三中全会明确提出推进股票发行登记制度改革的重要任务。2018年11月5日,习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布,将成立科技创新委员会,进行注册制度试点,标志着注册制度改革进入实施阶段。在党中央、国务院的坚强领导下,在各有关方面的大力支持下,试点登记制度稳步推进,形成了从科技创新板到创业板再到整个市场的“三步走”改革布局。目前,前两项改革已经实施,市场运行总体稳定,改革效果符合预期。

第一步,试点注册制度率先实现了科技创新板增量细分市场的“破题”。从去年7月22日科技创新板市场开放以来的情况来看,科技创新板的成立和试点注册制度的成功实施,在资本市场改革试点领域发挥了更好的作用。一是有效实施以信息披露为核心的登记制度。牢牢把握信息披露主线,将发行条件中投资者判断的问题转化为更严格、更全面、更深入、更准确的信息披露要求,坚持公开透明的审核注册,构建交易所审核与证监会注册不同侧重点、有效衔接的审核注册机制,赋予市场选择权。目前,企业受理申请、完成注册平均需要5个月以上,注册审核效率明显提高。第二,关键的制度创新经受住了市场的考验。建立了市场化的IPO承销机制。IPO定价更加合理,定价效率明显提高,二级市场博弈更加充分。科技创新板设定了“50万元证券资产+两年股票投资经验”的投资者门槛,对引导理性投资、防范市场风险起到了重要作用。支持并购、退市等制度安排,也有利于提高资源配置效率,促进优胜劣汰。第三,推动科技创新的作用日益明显。自市场开放以来,已有180多家科技板块上市公司,IPO融资额占同期a股的一半,有力推动了科技创新领域要素资源的集中。一批标杆科技企业陆续上市,产业集聚和品牌示范效应逐步发挥。

第二步,创业板作为股票市场试点登记制度启动良好。创业板市场涉及800多家上市公司和4600多万投资者。注册制度改革充分考虑了上市公司的风险承受能力、交易习惯和监管做法,在制度设计上做出了差异化安排。自今年8月24日实施创业板改革以来,注册制理念得到很好落实,被审企业顺利转化,新股发行上市稳步推进,交易机制总体稳定,投资者适当性安排平稳过渡,各方反应积极。截至10月21日,创业板注册制度下的上市公司有38家,总市值超过7000亿元。

两年来,试点登记制度总体顺利,取得显著成效。首先,它逐渐巩固了改革的广泛共识。新证券法确立了股票发行登记制度的法律地位。各类市场主体积极支持和适应登记制度改革,市场活力不断激发。二是注册制的实践得到了认可。在改革中,我们尊重注册制度的基本内涵,借鉴国际最佳实践,设计一系列体现中国特色和发展阶段的制度规则,经得起市场实践的检验。三是登记制度生态系统逐步构建。围绕登记制度的配套规则不断完善,优胜劣汰机制更加顺畅,各主体责任明显增强,法治保障更加扎实,市场价值投资理念日益增强。

二、关于登记制度改革的几点认识

注册制是中国资本市场的一项重要改革和探索。也是一个从提出想法到生根的加深理解的过程。结合一年多的实践,有一些想法与大家分享。

首先,要做好分配制度与其他基本制度的协调改革。登记制度改革不是简单的股票发行制度改革,而是资本市场的一项关键改革。与此同时,其他基本制度也需要同时改革。历史上,a股发行制度经历了多次改革,在优化发行定价、加强信息披露、强化市场约束等方面进行了有益的探索。登记制度改革是股票发行制度的根本性变革,涉及一系列基础制度的优化,同时推动承销、交易、退市和投资者保护等关键制度的创新。系统、全面、协同的改革比以往更多。改革的效果不仅要看发行上市,还要看其他基础制度的实施效果。

第二,要辩证地看待新股发行与注册制下上市公司质量提高的关系。过去很长一段时间,市场担心新股供应的增加会转移股市的资金。从这次改革来看,注册制企业的发行上市效率明显提高,上市公司的整体质量也在稳步提高。一方面,注册制度带来了更多的生活水源,尤其是“硬技术”企业和创新型初创企业有更多的上市机会,可以在很大程度上避免优质技术企业只能选择海外上市的问题。另一方面,在做好上市公司入口的同时,畅通退出渠道,实现优胜劣汰。自科技创新板和创业板改革产生以来,出现了更多的突破和定价中心回归等积极变化,也反映了市场对这一良性循环的预期。

第三,要把握融资改革和投资优化的平衡。投融资协调发展是登记制度改革顺利进行的重要保证。在注册制试点过程中,我们还加强了投资方制度建设,积极引导更多中长期资金进入市场。比如优化公募基金注册机制,大力发展股权基金;修订发行合格投资者和合格投资者监管规则,引进更多海外中长期资金;不断优化沪深港联动机制,推动a股在主要国际指数中占比提高等。2019年以来,募集股权公募基金规模超过2万亿元,越来越多的中小投资者通过公募基金参与资本市场。沪深两市股票净买入4500多亿元,外资参与a股市场不断增加。在相关部委的大力支持下,银行融资、保险基金等中长期资金也在入市方面取得积极进展。

第四,要促进市场所有参与者的平等权利和责任。登记制度的基本内涵是处理政府与市场的关系,明确市场所有参与者的责任和权利关系。在注册制下,企业发行上市便利性明显提高,中介机构有更好的发展机会。但也要求所有市场参与者诚实自律,回归本职。发行人是信息披露的第一责任人,要坚持合规管理,不断完善公司治理,增强回报投资者和履行上市公司义务的意识。中介机构要充分发挥资本市场“把关人”的作用,坚持职业道德,不断提高专业服务水平。交易所要保持板块地位,保证审计质量,不断优化企业服务。只有各环节各司其职,各司其职,登记制度才能兼具形式和精神。

三、下一步推进登记制度改革的主要考虑

科技创新板和创业板试点后,全市场实行注册制的条件逐步具备。下一步,中国证监会将认真落实党中央、国务院的决策部署,强化市场化、法治化改革方向,借鉴国际最佳做法,保持决心,分步做好登记制度改革。

第一,做好整个市场登记制度改革的准备。加强对科技创新板和创业板试点注册制度制度规则运行情况的评估,深入总结试点经验。在此基础上,听取各方意见,完善符合我国国情的注册制度框架,研究制定整个市场推广注册制度的实施方案。

二是构建有利于登记制度实施的监督体系。转变监管理念,优化涉及整个市场方方面面、覆盖各类市场主体的监管机制。加快监管职能转变,提高上市公司持续监管能力,加强中介机构全过程监管,加大对违法违规行为的处罚力度。同时,进一步推进简政放权,实行权责清单制。

三是系统推进基础制度改革。坚持以登记制度改革为导向,补制度短板,稳步推进发行承销、交易、持续监管、退市、投资者保护等各环节关键制度创新,补制度短板,加快建立更加成熟定型的基础制度。

户籍制度改革是一项系统工程,制度机制的磨合和市场主体之间的有效制衡是一个渐进的过程,也需要逐步调试和不断优化。希望市场各方积极建言献策,客观理性看待新情况新问题,共同推动登记制度改革和资本市场基础体系建设稳定而深远。

最后,预祝本次论坛圆满成功。

谢谢大家!


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